Os últimos meses foram de muitos estudos e poucas operações. Estamos avançando nos estudos de potenciais novas oportunidades em que tenhamos grande convicção. Discutimos os cases de Saraiva, Berkshire Hathaway, Lojas Renner e Redecard (este um novo investimento ainda em construção). Por fim, anunciamos o Prêmio Investidor Profissional de Arte, o "PIPA", uma iniciativa pioneira da IP em parceria com o MAM-Rio.

O ano de 2009 foi muito bom para os Fundos. Porém, o ambiente de investimentos está mais perigoso pois, além dos preços mais altos, há uma crescente percepção de que o cenário de juros baixos pelo mundo permanecerá por muito tempo. A falsa sensação de tranquilidade nos lembra a situação de alguns visitantes do Parque Yellowstone, nos EUA, que ao se admirarem com a beleza natural do local, se esquecem ou não sabem que grande parte do parque é na verdade a cratera de um dos maiores "super vulcões" do mundo. Coerentemente com essa visão, terminamos o ano com mais caixa em nossos portfolios.

Discutimos nossa redução de exposure ao longo do ano: "Estamos investindo em negócios de qualidade e, mais do que nunca, qualidade global, a preços que oferecem conforto. Em não havendo alternativas suficientes, "sentamos" no caixa e continuamos os estudos com disciplina." "Estamos somente com posições com as quais estaríamos confortáveis se a bolsa fechasse por alguns anos. Como já vimos muitas vezes nestes 21 anos, 'para chegar em primeiro, primeiro é preciso chegar'." Apresentamos a empresa IMS Health em detalhes e outros casos de forma sucinta.

Lembramos nossos leitores que historicamente nossa out-performance de longo prazo foi construída nas grandes quedas quando caímos menos que o mercado e e que os resultados de 2009 até agora, embora gratificantes, não necessariamente representam nossas expectativas para o futuro, especialmente com nossos níveis reduzidos de exposure. Apresentamos também considerações sobre Globex, Lojas Renner, Saraiva, Itaúsa, o setor de real estate e Berkshire Hathaway.