Neste Relatório, destacamos alguns riscos que nos preocupam, especialmente num ambiente de aparente consenso positivo refletido nos preços das empresas que admiramos. Na seção do IP-Participações, comentamos sobre as mudanças recentes no fundo, incluindo a venda do investimento em 3M. Na seção do IP-Value Hedge, abordamos as posições em Bed Bath and Beyond, Johnson & Johnson, Deckers e JC Penney. Na seção IP-Global, comentamos sobre a inflação de artistas e gestoras de recursos e sobre possíveis efeitos dos avanços na exploração de petróleo na América do Norte. Por último, anunciamos o PIPA 2013 com uma mudança no processo de indicação de artistas.

Neste Relatório, comentamos sobre o excelente desempenho das ações de um grupo de empresas que admiramos, dos riscos trazidos pelo consenso aparentemente formado em torno delas, e como ajustamos os fundos diante deste cenário. Na seção do IP-Participações, comentamos sobre a convenção que participamos de Panvel. Na seção do IP-Value Hedge, abordamos alguns investimentos recentes em BDRs e fazemos alguns comentários a respeito da rápida reabertura do IP-Value Hedge durante o mês de dezembro. Na seção IP-Global, comentamos sobre o recente investimento em Western Union. Por último, anunciamos o vencedor do PIPA 2012: Marcius Galan.

Tratamos sobre riscos operacionais e de custódia no exterior. Em seguida reafirmamos nosso interesse em diversificar os investimentos para oportunidades fora do Brasil. Comentamos sobre as principais mudanças nas carteiras IP-Participações e IP-Value Hedge e sobre o redirecionamento de parte dos recursos dos fundos para BDRs de empresas estrangeiras negociados no Brasil. Na seção IP-Global, falamos sobre a redução da exposição líquida do portfólio, em grande parte motivada pela valorização do preço dos ativos. Por último, anunciamos os vencedores do PIPA Online e a abertura da exposição dos quatro finalistas da edição do prêmio PIPA 2012, no MAM-Rio.

Destacamos a adição do termo "BDR Nível I" ao nome do IP-Participações, que pode agora aumentar sua exposição a investimentos no exterior para além de 10%. Comentamos sobre a mudança no limite de net exposure máxima do IP-Value Hedge de 50% para 100%: o fundo mudará pouco a forma como investe, mas terá maior liberdade para perseguir retornos superiores quando as condições forem favoráveis. Na seção Investimentos, discutimos em maiores detalhes o caso de Natura. Na seção IP-Global, falamos sobre os investimentos em Nokia, HP, JC Penney, Deckers, sobre o short em Apple, sobre a diminuição da posição em ouro e sobre operações com opções. Por último, ressaltamos o anúncio dos quatro finalistas do prêmio PIPA 2012.